特朗普的伊朗抉择或引发全球石油市场动荡

选择正在关闭

唐纳德·特朗普周日没有拐弯抹角。他在白宫对记者表示，关于伊朗的裁决即将到来。他表示，伊朗已遭受军事压力的严重打击，如今唯一剩下的问题是美国要走轻松的路还是艰难的路。

他没有具体说明这两条路分别意味着什么。但在周五，他足够直白：伊朗必须要么签署协议，要么作为一个国家消失。时间表不断收窄。这不是为中期选举周期造势——而是总统同时为其基本盘打气、令市场紧张的语言。

“轻松"几乎肯定意味着就德黑兰核计划重新谈判一项协议，并附带伊朗在其地区代理人网络和霍尔木兹海峡方面的让步。“艰难"则意味着恢复军事行动——对核设施的打击，可能还包括更广泛的针对基础设施的行动——相比之下，去年有限度的交火显得克制多了。

在特朗普的框架中，没有第三个选项。而这种缺失本身就是一种信号。通过将一整套外交、经济和军事工具压缩为非此即彼的二选一，他正在迫使从利雅得到东京的每一座首都都在两种情景之间做出押注——而不是市场通常青睐的那个充满混沌的中间地带。

伊朗控制着霍尔木兹海峡的北岸，最窄处仅约21英里。每天有大约2100万桶石油通过此处，约占全球消费量的五分之一。2019年，在特朗普授权打击导致卡西姆·苏莱曼尼身亡后，伊朗通过在水道部分地区布雷进行报复。原油价格在一周内暴涨近20%，海湾地区的航运保险保费翻了四倍。

伊朗一侧的基础设施十分脆弱。多座伊朗炼油厂和庞大的哈尔克岛出口码头均处于波斯湾短程导弹的射程之内。任何将伊朗的火力引向霍尔木兹的升级都不会是一种象征性的抗议——而将是立即的供应冲击。

首尔是对霍尔木兹中断最为敏感的发达市场经济体。韩国约70%的原油进口来自中东，绝大多数路线途经该海峡。该国汽车产业——现代汽车集团和起亚——在从俄罗斯原油转向中东和非洲供应后，已经以极薄的库存余量运行。油轮运费的飙升将在数周内冲击其成本基础，而非数月之后。

日本和台湾面临类似的暴露风险。两国超过90%的能源都通过同一条水道进口。与十年前相比，欧洲对波斯湾原油的即时依赖程度较低，但成品油流动和液化天然气货物仍然穿过海峡，一旦中断将直接冲击欧洲央行原本以为已驯服的通胀问题。

美国是这里的例外。页岩油产量使美国成为石油产品的净出口国，其墨西哥湾沿岸炼油厂针对较重的原油类型进行了优化，并不完全依赖驶往霍尔木兹的油轮。但即便是华盛顿也能感受到价格的信号——每桶成品油在加油站的涨价都会在中期选举前影响消费者信心。

当特朗普威胁对一个拥核国家给出非此即彼的结果时，他也在推动另一项议程，这透露了他某种算计：永久实行夏令时。他的理由很简单——人们讨厌每年两次拨快时钟——而他的立法算盘也同样直白：众议院已经通过了允许各州全年保持夏令时的法案，参议院尚未行动。

时机令人玩味。夏令时调整将在参与州削减约半小时晚间电力需求，但同时会以流行病学家研究了二十多年的人口规模扰乱睡眠模式。多项荟萃分析将春季拨快时钟与心脏病发作和工伤事故的小幅但可测得的激增联系起来。经济效益存在争议，政治收益则不存疑问。

特朗普将两种信息并置——对外强硬和对内日常——这种方式表明，他将伊朗决策与夏令时法案视为同一战略的组成部分：在新闻周期分心之际重塑格局。

市场已经在为风险定价。布伦特原油今年在霍尔木兹紧张的反复炒作下一直在每桶90美元以上交易。波斯湾货物的远期曲线带着自2022年以来未曾如此高企的战争风险溢价。中东至亚洲的成品柴油运输正面临挤压行情，尼日利亚和巴西出口商因此受益——如果伊朗限制过境，这种替代效应将进一步扩大。

伊朗的算盘则不同。德黑兰曾挺过制裁、内部动荡以及对其核科学家的定点清除。其领导层很可能认为，特朗普提出的任何协议都可以通过等待来改善——尤其是如果军事行动提升海峡封锁的风险，而那将对美国盟友的打击比对伊朗政权的打击更大，而伊朗政权已经为应对这种情形囤积了数年的原油。

轻松之路需要一份伊朗认为可以接受的协议。艰难之路需要一场不会意外关闭海峡的军事行动。两者都远比特朗普的言辞所暗示的更加艰难。接下来的两周将告诉我们，他是否理解这一区别。