La irrupción de CXMT en DRAM sacude el duopolio Samsung-SK Hynix
El fabricante chino de memorias CXMT proyectó un salto del 600 % en ingresos para el tercer trimestre, lo que marca un desafío directo a Samsung y SK Hynix mientras China acelera su autonomía en semiconductores.
El Retador de la Memoria de China Acaba de Cambiar las Reglas
El fabricante chino de DRAM CXMT (ChangXin Memory Technologies) proyectó ingresos del tercer trimestre multiplicándose por seis en términos interanuales —un dato que debería inquietar más a Samsung Electronics y SK Hynix que sus propios resultados más recientes.
Según reportes de Guancha y otros medios chinos, CXMT espera ingresos del tercer trimestre entre 114,7 y 119,7 mil millones de yuanes (aproximadamente 22,9 a 23,9 billones de wones), lo que representa un aumento del 589 al 619 por ciento respecto al mismo período del año pasado. En comparación con el trimestre anterior, eso supone un crecimiento sólido del 15 al 20 por ciento. La ganancia neta del trimestre se estima en 53,4 a 54,9 mil millones de yuanes, un aumento modesto respecto a los 52,8 mil millones de yuanes del segundo trimestre.
Pero la cifra destacada —la explosión interanual— cuenta una historia que los gigantes coreanos preferirían no examinar.
Para los primeros nueve meses de 2026, CXMT está encaminada hacia ingresos de 265 a 270 mil millones de yuanes, un aumento del 725 al 741 por ciento respecto a los 32,1 mil millones de yuanes del mismo período del año anterior. Y a diferencia del año previo, cuando CXMT registró una pérdida neta de 5,3 mil millones de yuanes, el ritmo actual de este año ubica a la compañía cómodamente en zona de rentabilidad, con ganancias estimadas de 131 a 132,5 mil millones de yuanes. No se trata de una proyección a corto plazo: es un negocio concretado.
Qué Impulsa la Aceleración
La propia explicación de CXMT se asienta en dos frentes: la demanda ávida de capacidad computacional para IA y un déficit global de oferta de DRAM que no ha sido lo bastante restrictivo como para excluir a la producción china.
“Desde la segunda mitad del año pasado, la demanda de potencia de computación para IA ha aumentado rápidamente en todo el mundo”, indicó CXMT. “Las condiciones de la industria DRAM han mejorado globalmente, la oferta no ha seguido el ritmo de la demanda y los precios han subido con fuerza.”
La compañía también señaló tasas de utilización en mejora y economías de escala a medida que incrementaba la producción en sus fab domestically. La implicación es clara: CXMT no solo se beneficia de un ciclo alcista —está captando participación de mercado en un sector donde la oferta ha estado constreñida por las mismas fricciones geopolíticas que hacen de esta historia un tema tan trascendente.
El Duopolio Coreano Siente el Calor
Samsung y SK Hynix controlan juntos aproximadamente el 80 al 85 por ciento del mercado global de DRAM. Durante años, ese dominio funcionó como un paraguas de precios. Incluso durante las caídas, la gestión coordinada de la producción y el liderazgo tecnológico mantuvieron resistentes los márgenes coreanos.
La trayectoria de CXMT desbarata esa narrativa en dos sentidos.
Primero, representa una amenaza estructural, no cíclica. La política china —financiamiento respaldado por el Estado, mandatos de adquisición y objetivos explícitos de autosuficiencia en semiconductores— ha canalizado capital hacia el desarrollo de memorias desde hace más de una década. La oferta pública inicial de CXMT en julio, que recaudó hasta 66,6 mil millones de yuanes, fue el evento de levantamiento de capital más grande en el sector de chips de China hasta la fecha. Ese capital no está parado. Está financiando la expansión de capacidad en instalaciones que ya alcanzaron volúmenes de producción significativos.
Segundo, CXMT compite en precio en un mercado donde los fabricantes coreanos gestionan simultáneamente la protección de sus márgenes. Samsung y SK Hynix han estado moderando deliberadamente la producción de DRAM para sostener los precios. Un nuevo proveedor que no comparte esa disciplina —y que no está sujeto a las mismas restricciones de capital— se convierte en un ancla de precios en los segmentos medios-bajos, un segmento en el que CXMT apunta claramente.
Quiénes Ganan, Quiénes Pierden
Ganadores: constructores de infraestructura de IA en China, proveedores en la nube que buscan memoria de costo accesible y la propia CXMT, que ahora cuenta con historial rentable, acciones cotizadas y un mandato público para seguir escalando. El presidente de la compañía también propuso una recompra de acciones por 1 a 2 mil millones de yuanes, señal de confianza de la gestión en sostener el impulso de ganancias.
Perdedores: las divisiones de memoria coreanas enfrentan poder de fijación de precios comprimido y una huella competitiva creciente en un mercado que han tratado como semi-exclusivo por más de una década. La presión sobre los márgenes ya es visible en la asignación de capital de Samsung y SK Hynix: ambas están apostando con más fuerza hacia lógica avanzada y HBM (memoria de alta velocidad) para IA, precisamente porque la DRAM genérica resulta menos defendible.
También afectados: los benchmarks globales de precios de DRAM. El mecanismo de fijación con sede en Corea —históricamente establecido por las decisiones de suministro de Samsung y SK Hynix— ahora debe tomar en cuenta a un tercer gran proveedor de volumen con respaldo estatal y cero incentivo para jugar según las mismas reglas de maximización de ganancias.
La Dimensión Geopolítica
Esta historia no puede leerse como pura dinámica de mercado. Las controles de exportación de EE.UU. sobre equipos avanzados de fabricación de chips han acelerado, paradójicamente, el empuje de China por alternativas domésticas. CXMT opera bajo esas restricciones —no puede acceder a las herramientas más recientes de litografía EUV—, pero para DRAM en nodos maduros, esas limitaciones no han resultado determinantes. Las fab chinas están produciendo memoria competitiva usando nodos de proceso más antiguos, y la economía funciona cuando el capital es barato y el mercado doméstico está protegido.
La recaudación del IPO superior a los 66 mil millones de yuanes señala que los inversionistas chinos —tanto institucionales como minoristas— están comprometiendo capital serio a esta narrativa. Eso no es especulación. Es una apuesta a que CXMT se convertirá en un proveedor estructural permanente, no en un beneficiario de un solo ciclo.
Qué Viene Después
Es de esperar que CXMT siga aumentando su producción durante 2027. Los propios comentarios de la compañía sobre tasas de utilización en ascenso sugieren que aún hay margen antes de que el gasto de capital alcance plenamente la ambición. Samsung y SK Hynix responderán —no igualando a CXMT en precio en segmentos genéricos, sino intensificando la apuesta hacia HBM y arquitecturas de DRAM de próxima generación donde la ventaja es más profunda y la brecha de seguimiento chino sigue siendo más amplia.
Pero la ventaja se estrecha. Cada ciclo de amplificación de la demanda de IA hace más aguda la escasez de memoria, y cada período de déficit recompensa a nuevos participantes dispuestos a llenar el vacío. CXMT es ahora ese participante —rentable, escalada y cotizada.
El duopolio coreano no está llegando a su fin. Pero ya no es absoluto. Y en los mercados de semiconductores, esa distinción importa para todos: desde compradores de chips hasta analistas de valuación, hasta responsables de política que observan cómo se desplaza el apalancamiento de la cadena de suministro en tiempo real.