El petróleo alcanza los 100 dólares y el mundo ya está afectado

Que $100 no se suponía que sucediera de esta manera

El petróleo Brent tocó los 99 dólares por barril el martes tras lo que equivalió a un movimiento de pinza contra los puntos de estrangulamiento energético más críticos del mundo. Arabia Saudita reportó explosiones en su infraestructura energética, atribuidas a combatientes hutíes, que dejaron 73 civiles heridos. Horas después, los medios estatales iraníes anunciaron ataques contra la Isla Kharg, terminal primaria de exportación de petróleo de Irán, tras un ataque estadounidense contra petroleros iraníes en ese lugar.

Dos nodos de infraestructura. Un solo lado del golfo Pérsico. Ambos bajo fuego. Y el mercado ya estaba descontando algo peor que cualquiera de los ataques por separado: la certeza de que el estrecho de Ormuz, la arteria a través de la cual antes fluía diariamente más del 20 por ciento de la energía global, está efectivamente constreñido a un hilo.

Cuatro buques transitaron el sábado. Seis el domingo. Antes de la guerra, esa cifra era múltiplos mayor.

La anatomía de una presión

Los ataques se produjeron en secuencia, cada uno elevando las apuestas. Estados Unidos atacó tres petroleros iraníes el domingo, hundiendo uno, después de que Irán lanzara misiles balísticos hacia buques de la Armada estadounidense. El lunes, los hutíes golpearon infraestructura energética saudita. Para la tarde del martes, los reportes de explosiones en Kharg Island enviaron el petróleo a la alza por segunda vez en 24 horas.

Esto ya no es un conflicto contenido. Es un conflicto que sabe exactamente dónde están los puntos de dolor y los golpea de forma deliberada. Los medios estatales de Arabia Saudita calificaron a los atacantes como “terroristas”. El reino también condenó los ataques hutíes contra buques comerciales en el mar Rojo, destacando la amenaza a la “libertad de navegación marítima internacional”, un lenguaje que señala que Riad comprende que el ataque a su propia infraestructura forma parte de una campaña más amplia contra la logística de la región.

El estrecho de Bab el Mandeb, la puerta sur del mar Rojo entre la península Arábiga y África, vio caer el tránsito de buques 16 por ciento intersemanal, pero aún así manejó más de 260 buques la semana pasada, superando con creces el tráfico casi estancado en Ormuz. Esa brecha entre ambos puntos de estrangulamiento importa. Ormuz maneja crudo. Bab el Mandeb maneja una mezcla de tráfico de contenedores y algo de petróleo. Cuando ambos se comprimen, el multiplicador de costos es exponencial, no aditivo.

Quién sufre el golpe primero

En la bomba, el daño ya es visible pero incompleto. El precio promedio nacional de la gasolina se sitúa en 4,15 dólares por galón: 14 centavos más alto en un mes, 6 centavos más alto respecto a la semana pasada. El diésel ya ha establecido un récord en 5,90 dólares por galón. Esas cifras lucen modestas comparadas con lo que viene. El Brent ha subido 36 por ciento desde que comenzó la guerra el 28 de febrero, cuando cotizaba alrededor de 70 dólares. Los precios de la gasolina han subido 40 por ciento en el mismo período. El rezago entre el crudo y los combustibles para el consumidor se está comprimiendo; cuando los suministros se ajustan, los refinerías traspasan los costos más rápido.

El mercado de bonos se movió primero, que es cómo suelen funcionar estas cosas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años —el índice más sensible a la inflación— alcanzaron su nivel más alto desde noviembre de 2024. El rendimiento a 10 años subió a 4,812 por ciento, justo por debajo de su máximo de noviembre de 2023. Los precios más altos del petróleo elevan los costos de préstamo para gobiernos y consumidores simultáneamente. El S&P 500 cayó 0,58 por ciento y el Nasdaq descendió cerca de 0,3 por ciento: una reacción contenida que sugiere que las acciones se preparan en lugar de entrar en pánico. Los bonos son el canario. Las acciones son el ave que aún no ha notado el gas.

Qué dicen los bancos

Los analistas de commodities de Goldman Sachs expusieron el riesgo alcista de forma clara: si los flujos de petróleo del golfo Pérsico permanecen en los niveles actuales y diezmados, el Brent podría superar los 120 dólares. Su enfoque es revelador: lo llaman un “escenario de menor producción y mayores precios” impulsado por ataques de envío intensificados tanto en Ormuz como en el mar Rojo.

HSBC estuvo de acuerdo, advirtiendo que si la diplomacia falla y Ormuz permanece tan constreñido, los inventarios podrían descender hasta niveles operativos mínimos y el Brent podría subir a cerca de 120 dólares. Su caso base es más moderado: el Brent rondando los 95 dólares hasta fin de año, pero simultáneamente revisaron a la baja sus pronósticos a más largo plazo: 85 dólares para 2027 y 75 dólares para 2028 y más allá. En otras palabras, ven una presión brutal a corto plazo seguida de un declive estructural que podría no recuperar jamás esos picos.

Francisco Blanch, de Bank of America, ofreció el rango más tajante: entre 95 y 120 dólares si los enfrentamientos frenan los flujos hasta fin de año, y hasta 150 dólares si un conflicto más amplio causa daños importantes a la infraestructura energética. Esa cifra de 150 dólares no es una proyección teórica de sillón. Es el precio de una segunda guerra de infraestructura al estilo Kuwait, ocurriendo dentro del propio golfo.

La geometría política

El presidente Donald Trump publicó el lunes que los precios del petróleo caerán de manera precipitada cuando Estados Unidos gane la guerra contra Irán, prediciendo que la gasolina podría bajar hasta dos dólares por galón. La coincidencia —aproximación de las elecciones de mitad de periodo— hace que el encuadre sea estratégico tanto como económico. Pero la lógica inversa es igualmente clara: si los precios siguen subiendo, el costo político recae sobre la administración sin importar quién sea culpado por los orígenes del conflicto.

El cálculo de Irán es diferente. Dirigirse contra Kharg Island y golpear infraestructura saudita demuestra que Teherán y sus proxies tienen el alcance para dañar la capacidad de exportación del reino y la disposición para usarlo. El hundimiento por parte de Estados Unidos de un petrolero iraní fue una respuesta proporcional al fuego de misiles balísticos, pero también señaló que las fuerzas estadounidenses ahora están dispuestas a atacar infraestructura económica iraní de manera directa, una escalada que dificulta la desescalación para el liderazgo de Teherán.

Qué sigue

Los 400 millones de barriles de petróleo liberados por gobiernos de todo el mundo a principios de marzo para aliviar los precios disparados ya se han consumido durante la primavera y el verano. Las reservas estratégicas están más finas. El colchón que existía entre la oferta disponible y la demanda se ha reducido considerablemente. Cada día que Ormuz permanece casi vacío, ese colchón se erosiona más.

Ahora hay tres escenarios sobre la mesa, y ninguno es cómodo:

Una desescalación gestionada que restaure parcialmente el tráfico por Ormuz probablemente mantendría el Brent en el rango de 90 a 100 dólares hasta fin de año, coherente con el caso base de HSBC. Los precios de la gasolina se estabilizarían, pero no retrocederían de manera significativa.

Un conflicto prolongado de baja intensidad con ataques intermitentes contra la infraestructura mantiene al Brent en el rango de 95 a 120 dólares, el pronóstico intermedio de Blanch. Las expectativas inflacionarias se instalan en las negociaciones salariales y en los modelos de fijación de precios de los bancos centrales. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene elevado. El gasto de consumo se contrae.

Una guerra de infraestructura plena: daños importantes a terminales, bloqueo sostenido de Ormuz y Bab el Mandeb, empuja hacia los 150 dólares. Ese es el dominio donde las recesiones dejan de ser predicciones y comienzan a ser consensos.

El mercado ya ha descontado el primer escenario y observa nervioso en busca de señales del segundo. La barrera de los 100 dólares es tan psicológica como matemática. Cruzarla de forma decisiva y la conversación cambia de “qué tan malo es esto” a “cuánto tiempo puede durar esto”. Mantenerse por debajo con volatilidad y la pregunta se convierte en si el daño ya está cocido en las lecturas inflacionarias del próximo trimestre.

De cualquier modo, la guerra comenzó el 28 de febrero con el Brent en 70 dólares. Ahora está en 99 dólares. La aritmética de la escalada es simple. La política para detenerla, no.