沙特-胡塞战争将油价推超100美元，第二条通道沦陷

两条咽喉，一场危机

Planet Labs PBC发布的图片显示，2026年7月27日，沙特阿美位于阿卜盖尔的加工设施升起滚滚浓烟——这正是如今全面展开的局面的预演。8月8日，胡塞武装袭击了沙特西南部的四座城市，造成至少73人受伤，引爆能源设施火灾，并迫使石油作业暂时停工。沙特官员称此为危险的挑衅，胡塞武装则称其为复仇。

此次升级与以往暴力循环的不同之处，在于全球能源贸易的地理格局。霍尔木兹海峡——每日约有2000万桶石油经此运输——在美国-以色列-伊朗冲突后实际上已被封锁。如今，另一条每月处理数百万桶石油的关键动脉——红海——也沦为战场。世界三大战略石油咽喉要道中的两个处于争夺之中。第三个马六甲海峡处于中国影响之下，其稳定与否全凭北京的一念之间。

百元油价背后的算术

布伦特原油已突破每桶100美元。在跑一遍价差之前，这个数字显得抽象。以当前消费率计算，即使损失每天500万桶的红海航运能力——这承载着全球约四分之一的集装箱运输和大量石油——也将造成约每日全球需求2.5%的供应缺口。历史弹性表明，如此规模的中断将引发15%至30%的价格反应。我们现在正处在这个反应窗口之中。

沙特能源部确认了阿布哈、哈米斯穆谢特、吉赞和纳兹兰设施的遇袭情况。吉赞尤其重要：它拥有王国最大规模的炼厂之一，以及一座围绕石化出口而建的城市。那里的火灾不仅减少产量，更摧毁需要数月而非数天才能修复的基础设施。

谁获利，谁受损

伊朗从模糊中获利。胡塞武装作为代理人力量，使德黑兰能够在不直接归责的情况下对沙特能源基础设施施加压力。每一桶未能通过红海流动的石油都在削弱利雅得的经济地位，同时测试华盛顿的安全承诺。如果美国同时被牵制在波斯湾和红海两条战线，防御成本将呈指数级攀升。

中国则遭遇双重损失。北京约40%的石油进口来自中东，其中大部分经正是目前受威胁的航道。上海的战略石油储备——估计为8000万至1亿桶——仅提供60至90天的保障。持续的中断迫使北京在支付溢价获取替代供应和需求配给之间做出选择。这两种选择都不得人心。

欧洲消费者最先受损。过去三年，欧洲投入巨资建设基础设施，以用液化天然气取代俄罗斯管道天然气——而这些LNG许多经由红海-苏伊士运河路线运输。这条供应链如今面临着它原本设计来规避的同样脆弱性。德国工业部门本已萎缩，又将面临投入成本的又一次冲击。

通胀问题卷土重来

各国央行在2024年和2025年致力于向市场证明，疫情后通胀飙升的最严峻阶段已经过去。美联储开始降息，欧洲央行紧随其后。市场为软着陆定价。

每桶100美元的油价将各大经济体的年度通胀率推高约0.8至1.2个百分点，具体取决于传导时滞和汇率效应。这不是理论推演。1979年的石油危机在一年内将美国通胀从11%推升至13.5%。2022年的俄乌危机在六个月内为欧元区通胀增加了2至3个百分点。

我们并非在比较规模——当前的中断远小于那些历史事件——但时机极其残酷。通胀本已朝着目标区间回落，而一轮新的供应冲击恰恰在决策者承诺走向正常化的时刻扭转了这一轨迹。美联储如今面临一个不可能的选择：任由通胀重新加速，或加息并在仍从前一轮紧缩周期中恢复的经济体中触发衰退。

也门崩溃成为背景噪音

也门的人道主义危机值得超越能源层面的关注。联合国报告显示，自停火在7月瓦解以来，已有300人死亡、18500人流离失所。这场持续四年的冲突在7月之前未能引起多少全球关注，在8月9日之后也将继续如此。流离失所的数字很可能低估了实际人数——遍布也门西南部的国内流离失所者营地正面临粮食安全问题和疾病爆发，这些问题早在当前升级之前就存在。

胡塞武装宣布海上封锁是一个战略转折。此前，袭击针对的是经过精心挑选的军事或能源设施，传递的是可控信号。全面封锁标志着其愿意无差别地破坏商业航运——这种升级提高了与非交战国船只意外碰撞的风险，并可能招致更广泛的军事回应。

接下来会发生什么

从此刻生出三种情景。

第一种是有限升级：沙特报复性打击胡塞武装在也门的阵地，造成更多战斗人员和平民伤亡，但双方在展示能力后从更大规模战争撤退。油价飙升至每桶105至110美元，随后随着市场对新基准的定价而稳定下来。这是最可能的结果，却也最令人不安——每桶100美元将成为地板，而非天花板。

第二种是地区扩张：伊朗更直接地介入，在波斯湾开辟新战线，威胁阿联酋和卡塔尔的基础设施。航运保险公司撤出整个地区。油价突破每桶120美元。各国央行被迫紧急加息。衰退风险在欧洲乃至美国变为现实。

第三种是黑天鹅：阿布盖尔等关键设施遭受灾难性破坏，使沙特日产量减少200万至300万桶。这相当于单一事件造成全球供应20%的中断。油价可能逼近每桶150美元。地缘政治体系将因盟友竞相争夺日益枯竭的储备而分裂。

战略教训

世界曾假设能源安全已经得到解决——不是通过外交，而是通过多元化。页岩革命解放了美国。欧洲涌现出更多LNG接收终端。中国建立了储备和替代路线。其假设是，没有任何单一的咽喉要道能够瘫痪全球贸易。

这一假设在2026年走向死亡。两条咽喉要道同时受到实质威胁，意味着该系统的冗余度远低于学术文献所暗示的水平。每桶100美元的油价不是异常——它是市场对过度自信的调整。

利雅得的报复仍不确定。沙特领导层已释放出愿意回应的信号，但也展现出避免将伊朗直接卷入的谨慎态度。其算取决于阿布盖尔设施——这一极易遭受此类攻击的设施——是否遭受威胁长期产能的损害。如果是，回应将与战略创伤的程度成正比，而非与即时伤亡数字相称。

全球市场将在数小时内对此定价。通胀预期将在数周内调整。各国央行将在数月内作出反应。问题在于，决策者是否在霍尔木兹封锁与红海升级之间那段较为平静的时期采取了行动——还是他们在第一个咽喉要道失守后注定走向这一时刻的警告信号中麻痹大意、随波逐流。