Cómo la guerra de Irán está reconfigurando los flujos globales de petróleo y quién realmente gana
A seis meses del conflicto con Irán, las grandes petroleras estadounidenses registran ganancias récord incluso mientras sus activos en el Golfo enfrentan daños crecientes. La verdadera historia no es el repunte de precios: es qué compañías tienen asiento en la mesa y cuáles están siendo desplazadas.
La paradoja de la disrupción rentable
A seis meses de la guerra contra Irán, las mayores petroleras estadounidenses han reportado sus mayores ganancias desde 2022. Venden menos petróleo a precios mucho más altos. El Brent ha subido aproximadamente un 22 %, de 72 a 88 dólares por barril desde que comenzó el conflicto el 28 de febrero. Pero esta rentabilidad conlleva una tensión creciente que la cobertura en inglés ha pasado por alto: las mismas inversiones que estas compañías construyeron a lo largo de décadas ahora están en la mira.
La verdadera historia no es el pico de precios. Es la reestructuración de quién controla qué, y quién se queda con el boleto cuando la infraestructura yace entre escombros.
El cuello de botella que no se desata
Antes de la guerra, una quinta parte del petróleo y gas natural del mundo transitaba por el Estrecho de Ormuz. Ahora permanece mayormente cerrado al tráfico comercial. Irán y Omán acordaron una ruta marítima temporal la semana pasada, pero Irán ha condicionado la reapertura total a que Estados Unidos cumpla con los compromisos de un acuerdo de paz interino vencido. Eso deja una incertidumbre fundamental colgando sobre cada proyecto, contrato y balance dependiente de las rutas de suministro del Golfo.
Rahul Choudhary, de Rystad Energy, lo dice de forma clara: se espera que la participación de las compañías estadounidenses en los suministros de gas de la región caiga alrededor de un 40 % este año en comparación con el año pasado, y que los suministros de petróleo disminuyan entre un 30 % y un 35 %. Menos volumen. Precios más altos. Las cuentas cierran… hasta que ya no cierran.
La división: quién está expuesto y quién no
El impacto no se ha distribuido de manera pareja. Ha trazado una línea clara entre compañías con activos en el Golfo y aquellas sin ellos.
Chevron tiene exposición limitada a las interrupciones de suministro del Golfo Árabe: la región representa solo el 5 % de su producción global total. Esa aislación le compró un reporte de ganancias ajustadas de 12 000 millones de dólares el 31 de julio, su mayor beneficio trimestral en seis años. Chevron también está explorando en silencio rutas para trasladar crudo iraquí a terminales de exportación mediterráneas, una posible solución alternativa que reduciría la dependencia a largo plazo del Estrecho.
ExxonMobil cuenta una historia diferente. El cierre de Ormuz y los ataques iraníes a infraestructura vinculada a EE. UU. han golpeado duramente sus operaciones en Qatar y los Emiratos Árabes Unidos. Estos mercados juntos representan el 20 % del suministro upstream de capital propio de ExxonMobil a nivel global. Solo en la primera mitad de 2026, las ganancias upstream de la compañía cayeron aproximadamente 1300 millones de dólares en comparación con el mismo período del año pasado debido a menores volúmenes de Oriente Medio. Los precios más altos de los commodities taparon el déficit… por ahora.
Pero los números empeoran. Se espera que la participación de ExxonMobil en el suministro de GNL de Qatar caiga a unos 4 millones de toneladas este año, frente a 13 millones el año pasado. ConocoPhillips, otro jugador importante en Qatar, ve caer sus volúmenes de 2,5 millones de toneladas a apenas 1 millón. La brecha entre estas dos trayectorias definirá qué compañías sobreviven este conflicto y cuáles emergen estructuralmente más débiles.
El daño físico: trazando los impactos
Según el proyecto Armed Conflict Location and Event Data, Irán y los grupos respaldados por Irán han llevado a cabo al menos 172 ataques a infraestructura no militar en los seis países del Consejo de Cooperación del Golfo desde el 28 de febrero. Casi la mitad: un 48 %, tuvo como objetivo instalaciones energéticas, plantas de energía y plantas desalinizadoras.
La lista de impactos lee como un mapa del involucramiento energético occidental en el Golfo:
- Las refinerías kuwaitíes de Mina Abdullah y Mina al-Ahmadi
- La refinería de aceite de Bahrain Petroleum Company
- La Ciudad Industrial al-Ruwais de ADNOC y el complejo de gas de Habshan
- Múltiples instalaciones de Saudi Aramco, incluyendo un ataque con drones el 27 de julio al complejo de procesamiento de Abqaiq, que maneja más de 7 millones de barriles por día
- La Ciudad Industrial de Ras Laffan en Qatar, el hub de exportación de GNL más grande del mundo, que albergabajoint ventures entre QatarEnergy, ExxonMobil y ConocoPhillips
El daño a la infraestructura de GNL de Qatar podría ser el más trascendente. Una explosión en el proyecto Barzan en junio mató a al menos 13 personas. Los trenes de GNL dañados en Rasgas han destruido aproximadamente 13 millones de toneladas de capacidad. QatarEnergy dice que la reparación tomará de tres a cinco años y costará alrededor de 3000 millones de dólares. Esas toneladas perdidas representan años de crecimiento retrasado del suministro en un mercado donde cada millón de toneladas de GNL importa.
La pregunta estratégica: quién gana cuando se estrecha el suministro
Los precios más altos benefician a los productores. También castigan a los consumidores y ralentizan la transición energética manteniendo los combustibles fósiles artificialmente competitivos. Pero la pregunta más inmediata es corporativa: ¿qué balances absorben el golpe y cuáles se vacían?
Chevron y Occidental Petroleum, cuyas operaciones están en jurisdicciones menos volátiles —Israel y Omán, respectivamente— han enfrentado menos interrupciones. Su exposición regional es menor o geográficamente dispersa. ExxonMobil y ConocoPhillips, por el contrario, tienen compromisos profundos en los mercados más disputados: la expansión del Campo Norte en Qatar y el campo offshore de Upper Zakum en los Emiratos Árabes Unidos.
Las expansiones de 10 000 millones de dólares de ExxonMobil en Upper Zakum y en GNL de Qatar ahora enfrentan retrasos. ConocoPhillips permanece expuesto a través de su participación planeada del 42 % en las operaciones de Kirkuk de BP en Iraq, un mercado donde un ataque con drones al yacimiento de Sarsang en marzo y una explosión en una instalación de almacenamiento en abril ya causaron daños significativos.
Las empresas de servicios atrapadas en el medio
Los gigantes estadounidenses de servicios petroleros —SLB, Halliburton y Baker Hughes— ocupan una posición ambigua. Proporcionan tecnología de perforación y experiencia operativa en todo el Golfo, pero no poseen los pozos. Sus ingresos de Oriente Medio cayeron entre un 8 % y un 10 % en el segundo trimestre en comparación con el año anterior, según la analista de Rystad Chinmayi Teggi. Los precios más altos del petróleo elevaron los márgenes en otras áreas, compensando parcialmente la caída regional.
El panorama depende de una recuperación en las operaciones y la producción suspendidas. Si eso se materializa, estas compañías podrían ver crecimiento hacia 2027. Si el conflicto se prolonga, la brecha de ingresos se ensancha y los pipelines de proyectos se adelgazan.
Lo que viene
El Estrecho de Ormuz no se reabrirá según el calendario. Irán controla los términos, y esos términos siguen atados a un acuerdo de paz que ya no existe en ninguna forma ejecutable. Hasta que así sea, la infraestructura energética del Golfo permanecerá como objetivo, el suministro se mantendrá restringido y los precios permanecerán elevados.
Para los inversionistas, la conclusión es directa: la exposición al Golfo ya no es un cálculo simple de tamaño de reservas y costo por barril. Es una evaluación de riesgo geopolítico. Las compañías con geografía diversificada, como Chevron, disfrutan de una ventaja estructural. Las compañías con compromisos concentrados en estados de alto riesgo, como ExxonMobil y ConocoPhillips en Qatar y los Emiratos Árabes Unidos, están portando opciones que podrían vencerse sin valor, o llevar años en recuperarse.
La guerra no solo ha interrumpido los flujos de petróleo. Ha redibujado el mapa competitivo del sector energético global. Los ganadores serán aquellos que sobrevivan los próximos seis meses. Los perdedores ya están escribiendo fuera billones.